Попытка США создать комплексную нормативную базу для рынка криптовалют столкнулась с новой волной неопределенности.
Digital Asset Market Clarity Act, более известный как CLARITY Act, ранее считался одной из наиболее перспективных законодательных инициатив для создания долгосрочных правил работы криптовалютной индустрии в США.
В начале 2026 года рынки прогнозов оценивали вероятность того, что законопроект станет законом, примерно в 82%.
Сейчас ситуация существенно изменилась.
К середине августа вероятность снизилась ниже 20%, а Galaxy Digital 14 августа оценивала шансы принятия всего в 10%.
Падение ожиданий связано с нерешенными спорами вокруг доходности стейблкоинов, регулирования DeFi, этических требований к государственным чиновникам и ограниченного времени, оставшегося в законодательном календаре Сената.
Что такое CLARITY Act
CLARITY Act — это предлагаемый закон США, направленный на создание более четких правил для рынка цифровых активов.
Одной из главных задач законопроекта является определение полномочий Securities and Exchange Commission (SEC) и Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Документ также пытается установить критерии, по которым цифровой актив может считаться ценной бумагой или товаром.
Кроме того, законопроект должен создать более понятные правила для криптовалютных бирж, брокеров и компаний, предоставляющих услуги хранения цифровых активов.
Текущая версия документа насчитывает 309 страниц и ранее получила поддержку обеих партий на уровне профильных обсуждений.
Почему ожидания вокруг законопроекта резко ухудшились
Снижение вероятности принятия не означает, что американские законодатели потеряли интерес к регулированию криптовалют.
Главная проблема заключается в отсутствии компромисса по нескольким политически и экономически чувствительным вопросам.
Особенно важными стали три направления:
- доходность стейблкоинов;
- регулирование DeFi;
- ограничения для государственных чиновников, связанных с криптовалютными активами.
Эти разногласия осложняют достижение компромисса, особенно с учетом ограниченного времени для работы Сената.
Доходность стейблкоинов стала одним из главных споров
Один из наиболее серьезных вопросов касается возможности компаний выплачивать пользователям вознаграждения или доходность за хранение стейблкоинов.
Текущая версия CLARITY Act предусматривает ограничения на выплату процентов или доходности по неиспользуемым остаткам стейблкоинов, одновременно допуская определенные вознаграждения, связанные с активностью в децентрализованных финансовых протоколах.
Для компаний, которые получают доход от программ на основе стейблкоинов, это имеет большое значение.
Например, Coinbase выступала против ограничений, которые могут повлиять на ее программы вознаграждений в USDC.
Банковский сектор придерживается другой позиции, утверждая, что продукты со стейблкоинами могут конкурировать с традиционными банковскими депозитами, не подпадая под аналогичные требования.
Таким образом, спор вышел за рамки криптовалют и превратился в более широкую дискуссию о конкуренции между банками, централизованными криптокомпаниями и DeFi.
Регулирование DeFi остается нерешенным
Еще один важный вопрос заключается в том, как американские регуляторы должны определять, является ли blockchain-сеть достаточно децентрализованной.
CLARITY Act пытается установить критерии, которые позволят определить, когда токен или blockchain-проект выходит за рамки традиционного регулирования ценных бумаг.
Предлагаемый подход учитывает такие факторы, как:
- распределение управления;
- наличие или отсутствие контролирующей организации;
- способ управления обновлениями протокола.
Критики считают, что предлагаемые стандарты могут оказаться слишком мягкими.
Сторонники законопроекта, напротив, утверждают, что рынку необходимы четкие определения для снижения регуляторной неопределенности.
Проблема заключается в том, что децентрализация не имеет единого уровня и может существенно различаться между blockchain-проектами.
Споры об этике усиливают политическое давление
Третья крупная проблема связана с криптовалютными активами и финансовыми интересами государственных чиновников.
Демократические законодатели выступают за более жесткие этические требования, включая ограничения для чиновников, которые владеют определенными цифровыми активами или получают от них финансовую выгоду.
Тема стала особенно чувствительной на фоне сообщений о финансовых интересах президента США Дональда Трампа, связанных с криптовалютной индустрией.
Демократы считают, что более строгие ограничения необходимы для предотвращения конфликтов интересов.
Республиканцы, в свою очередь, критикуют попытки включить этические требования в более широкий закон о структуре криптовалютного рынка.
Этот спор дополнительно усложняет достижение двухпартийного соглашения.
Календарь Сената становится серьезной проблемой
Даже если законодатели смогут решить основные политические разногласия, время остается одним из главных препятствий.
Сенат США планирует вернуться после августовских каникул 14 сентября.
Процедурное голосование по законопроекту может состояться уже 15 сентября.
После этого законодателям потребуется провести обсуждения, рассмотреть поправки и организовать финальное голосование.
Промежуточные выборы в США запланированы на 3 ноября, что может существенно сократить полноценное законодательное время Сената в октябре.
Таким образом, у законодателей остается относительно короткий период для достижения компромисса по документу объемом 309 страниц, содержащему несколько нерешенных вопросов.
Законопроекту нужна двухпартийная поддержка
Республиканцы имеют большинство в Сенате, однако для прохождения законопроекта, вероятно, потребуется поддержка демократов.
При ожидаемой структуре голосования документу может потребоваться поддержка как минимум восьми сенаторов-демократов.
При этом на предыдущем голосовании в профильном комитете законопроект поддержали только два демократа.
Это означает, что переговоры между партиями в период августовских каникул могут оказаться решающими.
Если сторонам не удастся договориться, CLARITY Act может потерять возможность быть принят в 2026 году.
Что произойдет, если CLARITY Act не примут
Провал CLARITY Act не означает прекращения развития криптовалютного регулирования в США.
SEC и CFTC уже работают над собственными регуляторными инициативами, которые могут обеспечить часть необходимой индустрии ясности.
Предложения SEC затрагивают такие направления, как возможные исключения для запуска токенов, безопасные механизмы для децентрализованных проектов, правила хранения цифровых активов и структура торговых рынков.
CFTC также разрабатывает подходы, которые могут позволить регулируемым биржам предлагать определенные продукты, связанные со спотовыми цифровыми активами.
Таким образом, некоторые направления регулирования могут продолжить развиваться даже без принятия нового закона Конгрессом.
Почему правила регуляторов не являются полноценной заменой закона
Регуляторы способны действовать быстрее Конгресса, однако у их правил есть важное ограничение.
Будущие администрации могут изменить или пересмотреть существующие правила.
Закон, принятый Конгрессом, обычно обеспечивает более долгосрочную правовую определенность.
Для криптовалютной индустрии это особенно важно.
Компании, которые инвестируют значительные средства в инфраструктуру, compliance и финансовые продукты, хотят понимать, что правила останутся относительно стабильными даже после смены политического руководства.
Именно такую долгосрочную основу должен был создать CLARITY Act.
США рискуют отстать от других рынков
Неопределенность вокруг криптовалютного законодательства в США сохраняется в то время, когда ряд других стран уже создал официальные нормативные системы для цифровых активов.
Регламент Европейского союза Markets in Crypto-Assets (MiCA) уже действует, а Великобритания, Сингапур, Япония, Гонконг и ОАЭ также развивают собственные подходы к регулированию криптовалют.
Для международных криптокомпаний регуляторная ясность может влиять на то, где они регистрируют бизнес, запускают новые продукты и инвестируют в инфраструктуру.
Если США продолжат откладывать комплексное законодательство, часть компаний может обратить больше внимания на юрисдикции с более понятными правилами.
За чем стоит следить криптоинвесторам
Ближайшие недели могут оказаться важными для будущего регулирования криптовалют в США.
Участникам рынка стоит обратить внимание на:
- процедурное голосование Сената 15 сентября;
- переговоры между республиканскими и демократическими законодателями;
- изменение оценок CLARITY Act на рынках прогнозов;
- новые инициативы SEC;
- решения и заявления CFTC;
- предложения по регулированию стейблкоинов;
- новые правила для DeFi;
- дальнейшие обсуждения криптовалютных активов государственных чиновников.
Если вероятность принятия закона перед голосованием снова начнет расти, это может указывать на достижение политического компромисса.
Продолжение падения ожиданий, наоборот, будет сигнализировать о том, что законопроекту сложно получить необходимое количество голосов.
Что CLARITY Act может изменить для криптоиндустрии
В случае принятия CLARITY Act способен создать для криптовалютной индустрии США более предсказуемую нормативную среду.
Более четкое разделение цифровых активов на ценные бумаги и товары может снизить неопределенность для бирж, blockchain-проектов, инвесторов и финансовых организаций.
Закон также может определить, какой регулятор отвечает за конкретные виды деятельности.
Для криптокомпаний это может означать большую уверенность при запуске новых продуктов и расширении бизнеса в США.
Для инвесторов более четкие правила могут упростить понимание юридического и регуляторного статуса различных цифровых активов.
Более широкая картина регулирования криптовалют в США
Падение вероятности принятия CLARITY Act показывает более масштабную проблему американского криптовалютного рынка.
Индустрия хочет четких правил, однако законодатели продолжают спорить о том, насколько строгими они должны быть и чьи интересы необходимо защищать в первую очередь.
Стейблкоины, DeFi, хранение криптовалют, классификация цифровых активов и этические ограничения для государственных чиновников стали частью одной большой политической дискуссии.
Независимо от того, будет принят CLARITY Act или нет, обсуждение регулирования криптовалют, вероятно, продолжится.
SEC, CFTC, Конгресс, финансовые учреждения и криптовалютные компании продолжат формировать нормативную среду для цифровых активов в США.
На данный момент законопроект находится на важном этапе, а время для достижения соглашения остается ограниченным.
Заключение
CLARITY Act ранее считался одной из наиболее перспективных попыток создать комплексную систему регулирования криптовалют в США.
Теперь оценочная вероятность его принятия значительно снизилась из-за разногласий вокруг вознаграждений за стейблкоины, регулирования DeFi, этических требований и ограниченного законодательного времени Сената.
Сентябрьское голосование в Сенате может стать следующим важным испытанием для законопроекта.
Если законодатели смогут достичь двухпартийного компромисса, CLARITY Act может снова набрать политический импульс.
Если переговоры провалятся, SEC и CFTC могут получить еще большую роль в заполнении регуляторных пробелов посредством собственных правил.
В любом случае развитие ситуации вокруг CLARITY Act может оказать значительное влияние на будущее криптовалютных компаний и рынка цифровых активов в США.
