ԱՄՆ-ում կրիպտոարժույթների համար համապարփակ կարգավորող համակարգ ստեղծելու գործընթացը բախվել է նոր անորոշության։
Digital Asset Market Clarity Act-ը, որը ավելի հայտնի է որպես CLARITY Act, նախկինում համարվում էր ԱՄՆ-ում կրիպտո ոլորտի համար երկարաժամկետ կանոններ սահմանելու ամենակարևոր նախաձեռնություններից մեկը։
2026 թվականի սկզբին կանխատեսման շուկաները օրինագծի օրենք դառնալու հավանականությունը գնահատում էին մոտ 82%։
Այժմ պատկերը զգալիորեն փոխվել է։
Օգոստոսի կեսերին կանխատեսվող հավանականությունը նվազել էր 20%-ից ցածր, իսկ Galaxy Digital-ը օգոստոսի 14-ին իր գնահատականը նվազեցրել էր մինչև 10%։
Շանսերի անկումը կապված է stablecoin-ների պարգևատրումների, DeFi-ի կարգավորման, պետական պաշտոնյաների կրիպտո ակտիվների և Սենատի օրակարգում մնացած սահմանափակ ժամանակի շուրջ չլուծված տարաձայնությունների հետ։
Ի՞նչ է CLARITY Act-ը
CLARITY Act-ը ԱՄՆ-ում առաջարկվող օրենսդրական նախաձեռնություն է, որի նպատակն է ստեղծել կրիպտոարժույթների շուկայի ավելի հստակ կարգավորող համակարգ։
Օրինագծի հիմնական նպատակներից մեկը Securities and Exchange Commission-ի (SEC) և Commodity Futures Trading Commission-ի (CFTC) միջև կարգավորող լիազորությունների ավելի հստակ բաժանումն է։
Օրինագիծը նաև փորձում է սահմանել, թե որ թվային ակտիվները պետք է դիտարկվեն որպես արժեթղթեր, իսկ որոնք կարող են դասակարգվել որպես ապրանքներ։
Բացի այդ, նախաձեռնությունը նախատեսում է կարգավորող ուղիներ կրիպտո բորսաների, բրոքերների և պահառության ծառայություններ մատուցող ընկերությունների համար։
Ներկայիս տարբերակը բաղկացած է 309 էջից և նախկին քննարկումների ընթացքում ստացել է երկկուսակցական աջակցություն։
Ինչո՞ւ են CLARITY Act-ի շուրջ սպասումները կտրուկ նվազել
Շանսերի անկումը պարտադիր չի նշանակում, որ ԱՄՆ քաղաքական շրջանակները կորցրել են հետաքրքրությունը կրիպտո ոլորտի նկատմամբ։
Հիմնական խնդիրը մի քանի քաղաքական և տնտեսական զգայուն հարցերի շուրջ համաձայնության բացակայությունն է։
Առանձնապես կարևոր են դարձել երեք ուղղություններ.
- stablecoin-ների եկամտաբերությունը,
- DeFi-ի կարգավորումը,
- կրիպտո ակտիվներ ունեցող պետական պաշտոնյաների նկատմամբ էթիկական սահմանափակումները։
Այս տարաձայնությունները դժվարացնում են փոխզիջման հասնելը՝ հատկապես հաշվի առնելով Սենատի սահմանափակ օրենսդրական ժամանակը։
Stablecoin-ների եկամտաբերությունը դարձել է հիմնական վեճերից մեկը
Ամենակարևոր տարաձայնություններից մեկը վերաբերում է այն հարցին, թե արդյոք ընկերությունները պետք է կարողանան stablecoin-ների մնացորդների դիմաց օգտատերերին առաջարկել պարգևատրումներ կամ եկամտաբերություն։
CLARITY Act-ի ներկայիս տարբերակը սահմանափակումներ է նախատեսում չօգտագործվող stablecoin մնացորդների դիմաց տոկոսների կամ եկամտաբերության տրամադրման համար՝ միաժամանակ որոշակի գործունեության վրա հիմնված պարգևատրումներ թույլ տալով ապակենտրոնացված ֆինանսների համակարգերում։
Այս տարբերությունը կարևոր է այն ընկերությունների համար, որոնք stablecoin-ների ծրագրերից եկամուտ են ստանում։
Օրինակ՝ Coinbase-ը դեմ է արտահայտվել այն սահմանափակումներին, որոնք կարող են ազդել իր USDC պարգևատրման ծրագրի վրա։
Բանկային ոլորտը, իր հերթին, այլ դիրքորոշում ունի՝ պնդելով, որ stablecoin-ների եկամտաբերության ծրագրերը կարող են մրցակցել ավանդական բանկային ավանդների հետ՝ առանց նույն կարգավորող պահանջներին ենթարկվելու։
Այսպիսով, վեճը վերածվել է ավանդական ֆինանսական հաստատությունների, կենտրոնացված կրիպտո ընկերությունների և DeFi հարթակների միջև մրցակցության ավելի լայն քննարկման։
DeFi-ի կարգավորումը շարունակում է մնալ չլուծված հարց
Մյուս կարևոր հարցը վերաբերում է այն բանին, թե ինչպես պետք է ԱՄՆ կարգավորողները որոշեն՝ արդյոք blockchain ցանցը բավարար չափով ապակենտրոնացված է։
CLARITY Act-ը փորձում է սահմանել չափանիշներ, որոնք կարող են օգնել որոշել, թե երբ է token-ը կամ blockchain ցանցը դուրս գալիս ավանդական արժեթղթերի կարգավորման շրջանակից։
Առաջարկվող մոտեցումը հաշվի է առնում այնպիսի գործոններ, ինչպիսիք են.
- կառավարման բաշխվածությունը,
- վերահսկող կազմակերպության առկայությունը կամ բացակայությունը,
- protocol-ի թարմացումների կառավարման եղանակը։
Քննադատները կարծում են, որ առաջարկվող չափանիշները կարող են չափազանց թույլ լինել, մինչդեռ կողմնակիցները նշում են, որ շուկային անհրաժեշտ են ավելի հստակ կանոններ։
Խնդիրն այն է, որ ապակենտրոնացումը մեկ կոնկրետ սահմանում չունի և տարբեր blockchain նախագծերում կարող է տարբեր մակարդակներ ունենալ։
Էթիկայի շուրջ վեճը լրացուցիչ քաղաքական ճնշում է ստեղծում
Երրորդ կարևոր տարաձայնությունը վերաբերում է պետական պաշտոնյաների կրիպտո ակտիվներին և ֆինանսական շահերին։
Դեմոկրատ օրենսդիրները պահանջում են ավելի խիստ էթիկական կանոններ, այդ թվում՝ որոշակի թվային ակտիվներ պահելու կամ դրանցից շահույթ ստանալու սահմանափակումներ պետական պաշտոնյաների համար։
Հարցը դարձել է հատկապես զգայուն՝ հաշվի առնելով ԱՄՆ նախագահ Դոնալդ Թրամփի՝ կրիպտո ոլորտի հետ կապված հաղորդվող ֆինանսական շահերը։
Դեմոկրատները պնդում են, որ անհրաժեշտ են ավելի խիստ սահմանափակումներ՝ շահերի բախումներից խուսափելու համար։
Հանրապետականները, սակայն, քննադատում են էթիկական դրույթները կրիպտո շուկայի լայն կարգավորման օրինագծի հետ կապելու մոտեցումը։
Այս տարաձայնությունը ևս բարդացնում է երկկուսակցական համաձայնության հասնելը։
Սենատի օրակարգը դառնում է լուրջ խնդիր
Նույնիսկ եթե օրենսդիրները կարողանան լուծել հիմնական քաղաքական տարաձայնությունները, ժամանակը շարունակում է մնալ ամենամեծ խոչընդոտներից մեկը։
Սենատը նախատեսում է վերադառնալ օգոստոսյան արձակուրդից սեպտեմբերի 14-ին։
Օրինագծի հետ կապված ընթացակարգային քվեարկությունը կարող է նշանակություն ունենալ արդեն սեպտեմբերի 15-ին։
Դրանից հետո օրենսդիրներին դեռ անհրաժեշտ կլինի անցկացնել քննարկումներ, դիտարկել փոփոխություններ և կազմակերպել վերջնական քվեարկություն։
ԱՄՆ-ի միջանկյալ ընտրությունները նախատեսված են նոյեմբերի 3-ին, ինչը կարող է հոկտեմբերին զգալիորեն կրճատել Սենատի լիարժեք օրենսդրական աշխատանքի ժամանակը։
Այսպիսով, օրենսդիրներին կարող է մնալ համեմատաբար կարճ ժամանակ՝ 309 էջանոց և մի քանի չլուծված հարցեր պարունակող օրինագծի շուրջ համաձայնության հասնելու համար։
Օրինագիծը երկկուսակցական աջակցություն է պահանջում
Հանրապետականները ներկայում Սենատում մեծամասնություն ունեն, սակայն օրինագիծը ընդունելու համար, ամենայն հավանականությամբ, անհրաժեշտ կլինի նաև դեմոկրատների աջակցությունը։
Սպասվող քվեարկության կառուցվածքի դեպքում օրինագիծը կարող է պահանջել առնվազն ութ դեմոկրատ սենատորի աջակցություն։
Միևնույն ժամանակ, նախորդ հանձնաժողովային քվեարկության ժամանակ օրինագծին աջակցել էին ընդամենը երկու դեմոկրատներ։
Սա նշանակում է, որ օգոստոսյան արձակուրդի ընթացքում քաղաքական բանակցությունները կարող են վճռորոշ նշանակություն ունենալ։
Եթե կողմերը չկարողանան փոխզիջման հասնել, CLARITY Act-ը կարող է կորցնել 2026 թվականին ընդունվելու հնարավորությունը։
Ի՞նչ կլինի, եթե CLARITY Act-ը չընդունվի
CLARITY Act-ի հնարավոր ձախողումը չի նշանակում, որ ԱՄՆ-ում կրիպտո կարգավորման գործընթացը կդադարի։
SEC-ը և CFTC-ն արդեն աշխատում են սեփական կարգավորող նախաձեռնությունների վրա, որոնք կարող են ապահովել ոլորտի կողմից պահանջվող որոշակի հստակություն։
SEC-ի նախաձեռնությունները ներառում են token-ների թողարկման հնարավոր բացառություններ, ապակենտրոնացման համար անվտանգ մեխանիզմներ, պահառության կանոններ և առևտրային շուկաների կառուցվածք։
CFTC-ն նույնպես զարգացնում է այնպիսի կարգավորող մոտեցում, որը կարող է հնարավորություն տալ կարգավորվող բորսաներին առաջարկել որոշ Spot թվային ակտիվների ծառայություններ։
Սա նշանակում է, որ կրիպտո կարգավորման որոշ ուղղություններ կարող են շարունակվել նույնիսկ առանց նոր կոնգրեսական օրենսդրության։
Ինչո՞ւ կարգավորող մարմինների կանոնները լիարժեք փոխարինող չեն
Կարգավորող մարմինները կարող են ավելի արագ գործել, քան Կոնգրեսը, սակայն դրանց կանոններն ունեն կարևոր սահմանափակում։
Հետագա վարչակազմերը կարող են փոփոխել կամ վերանայել այդ կանոնները։
Կոնգրեսի կողմից ընդունված օրենքը սովորաբար ավելի երկարաժամկետ իրավական կայունություն է ապահովում։
Կրիպտո ոլորտի համար այս տարբերությունը կարևոր է։
Ընկերությունները, որոնք մեծ ներդրումներ են կատարում ենթակառուցվածքների, compliance-ի և ֆինանսական պրոդուկտների մեջ, ցանկանում են ունենալ կանոններ, որոնք հնարավորինս կայուն կլինեն՝ անկախ քաղաքական իշխանության փոփոխություններից։
CLARITY Act-ի նպատակներից մեկը հենց այդպիսի երկարաժամկետ իրավական հիմք ստեղծելն է։
ԱՄՆ-ը կարող է հետ մնալ այլ շուկաներից
ԱՄՆ-ում կրիպտո օրենսդրության շուրջ անորոշությունը շարունակվում է այն ժամանակ, երբ մի շարք այլ երկրներ արդեն ստեղծել են թվային ակտիվների պաշտոնական կարգավորող համակարգեր։
Եվրամիության Markets in Crypto-Assets (MiCA) կարգավորումը արդեն գործում է, իսկ Միացյալ Թագավորությունը, Սինգապուրը, Ճապոնիան, Հոնկոնգը և Արաբական Միացյալ Էմիրությունները նույնպես զարգացրել են կրիպտո կարգավորման սեփական շրջանակները։
Միջազգային կրիպտո ընկերությունների համար կարգավորող հստակությունը կարող է ազդել այն բանի վրա, թե որտեղ են նրանք գրանցում իրենց բիզնեսը, թողարկում նոր պրոդուկտներ և ներդրումներ կատարում ենթակառուցվածքներում։
Եթե ԱՄՆ-ը շարունակի հետաձգել համապարփակ օրենսդրությունը, որոշ ընկերություններ կարող են ավելի մեծ ուշադրություն դարձնել այն երկրներին, որտեղ կանոններն ավելի հստակ են։
Ինչի՞ն պետք է հետևեն կրիպտո ներդրողները
Առաջիկա շաբաթները կարող են կարևոր լինել ԱՄՆ-ում կրիպտո կարգավորման ապագայի համար։
Շուկայի մասնակիցները պետք է հետևեն.
- Սենատի սեպտեմբերի 15-ի ընթացակարգային քվեարկությանը,
- հանրապետական և դեմոկրատ օրենսդիրների բանակցություններին,
- կանխատեսման շուկաներում CLARITY Act-ի հավանականության փոփոխությանը,
- SEC-ի նոր կարգավորող նախաձեռնություններին,
- CFTC-ի զարգացումներին,
- stablecoin-ների կարգավորման առաջարկներին,
- DeFi-ի նկատմամբ նոր կանոններին,
- պետական պաշտոնյաների կրիպտո ակտիվների վերաբերյալ նոր զարգացումներին։
Եթե քվեարկությունից առաջ օրինագծի ընդունման հավանականությունը կրկին աճի, դա կարող է ցույց տալ, որ օրենսդիրները մոտեցել են փոխզիջման։
Իսկ եթե սպասումները շարունակեն նվազել, դա կարող է նշանակել, որ օրինագիծը դժվարանում է անհրաժեշտ աջակցություն ստանալ։
Ի՞նչ կարող է CLARITY Act-ը նշանակել կրիպտո ոլորտի համար
Եթե ընդունվի, CLARITY Act-ը կարող է ԱՄՆ կրիպտո ոլորտի համար ստեղծել ավելի կանխատեսելի կարգավորող միջավայր։
Արժեթղթերի և ապրանքների ավելի հստակ սահմանումները կարող են նվազեցնել անորոշությունը բորսաների, blockchain նախագծերի, ներդրողների և ֆինանսական կազմակերպությունների համար։
Օրինագիծը կարող է նաև հստակեցնել, թե որ կարգավորող մարմինն է պատասխանատու կոնկրետ գործունեության համար։
Կրիպտո ընկերությունների համար սա կարող է նշանակել ավելի մեծ վստահություն՝ ԱՄՆ-ում նոր պրոդուկտներ ստեղծելու և գործունեությունը ընդլայնելու ժամանակ։
Ներդրողների համար ավելի հստակ կանոնները կարող են հեշտացնել տարբեր թվային ակտիվների իրավական և կարգավորող կարգավիճակը հասկանալը։
ԱՄՆ-ի կրիպտո կարգավորման ավելի լայն պատկերը
CLARITY Act-ի ընդունման հավանականության անկումը ցույց է տալիս ԱՄՆ կրիպտո շուկայի առջև կանգնած ավելի լայն խնդիրը։
Ոլորտը ցանկանում է հստակ կանոններ, սակայն օրենսդիրները դեռևս տարաձայնություններ ունեն այն հարցի շուրջ, թե որքան խիստ պետք է լինեն այդ կանոնները և ում շահերը պետք է դրանք առաջնահերթ պաշտպանեն։
Stablecoin-ները, DeFi-ն, կրիպտո պահառությունը, թվային ակտիվների դասակարգումը և պետական պաշտոնյաների էթիկական սահմանափակումները դարձել են նույն քաղաքական քննարկման մաս։
Անկախ նրանից՝ CLARITY Act-ը վերջնականապես կընդունվի, թե ոչ, այս քննարկումը, ամենայն հավանականությամբ, կշարունակվի։
SEC-ը, CFTC-ն, Կոնգրեսը, ֆինանսական հաստատությունները և կրիպտո ընկերությունները շարունակելու են ձևավորել ԱՄՆ-ի թվային ակտիվների կարգավորող միջավայրը։
Այս պահին օրինագիծը գտնվում է կարևոր փուլում, իսկ համաձայնության հասնելու ժամանակը սահմանափակ է։
Եզրակացություն
CLARITY Act-ը նախկինում համարվում էր ԱՄՆ-ում համապարփակ կրիպտո կարգավորում ստեղծելու ամենահեռանկարային նախաձեռնություններից մեկը։
Այժմ դրա ընդունման գնահատվող հավանականությունը զգալիորեն նվազել է՝ stablecoin-ների պարգևատրումների, DeFi-ի կարգավորման, էթիկական սահմանափակումների և Սենատի սահմանափակ օրենսդրական ժամանակի շուրջ չլուծված տարաձայնությունների պատճառով։
Սենատի սեպտեմբերյան քվեարկությունը կարող է դառնալ օրինագծի հաջորդ կարևոր փորձությունը։
Եթե օրենսդիրները կարողանան հասնել երկկուսակցական համաձայնության, CLARITY Act-ը կարող է կրկին թափ հավաքել։
Եթե բանակցությունները ձախողվեն, SEC-ը և CFTC-ն կարող են ավելի մեծ դեր ստանձնել կարգավորող բացերը իրենց սեփական կանոններով լրացնելու հարցում։
Անկախ վերջնական արդյունքից՝ CLARITY Act-ի շուրջ զարգացումները կարող են զգալի ազդեցություն ունենալ ԱՄՆ-ում կրիպտո ընկերությունների և թվային ակտիվների շուկայի ապագայի վրա։
